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Escrito por Baldix el octubre 7, 2011
Hoy ha sido un muy mal día para los mercados. Pero no tanto a como será el lunes. La rebaja en la nota de la deuda soberana realizada por la calificadora de riesgo Standard & Poors tanto a España como a Italia va a producir, casi con seguridad, una estampida vendedora de los inversores, que ven como la prima de riesgo se podría disparar.
Ahora bien. ¿Son los casos de España e Italia iguales? No, nada que ver (aun…). S&P rebajo la calificación de la deuda a largo plazo de España a ‘AA+’ desde ‘AA-’, con perspectiva “negativa” y dejando abierta la posibilidad de más recortes. ¿Italia? La nota de la deuda a largo plazo ha sido rebajada hasta ‘A+’ desde ‘AA-’, tambien con una perspectiva “negativa”.
La rebaja de la nota de ambos países, dos de las economías periféricas (aunque de las más fuertes de Europa) de la zona euro con problemas (recordemos, las otras son Portugal, Irlanda y, casi en bancarrota, Grecia), por su parte, refleja la opinión de S&P en particular y del mercado en general respecto al incremento de los riesgos fiscales a los que se enfrentan ambos países, apuntando que el nuevo escenario económico contempla que los Gobiernos de esos países podrían tener dificultades a la hora de estabilizar sus elevados niveles de deuda para 2012-2013. La Agencia destaca a su vez la debilidad estructural de las finanzas públicas portuguesas a pesar de las reformas del sector público.
Más allá de la aparente falta de objetividad de estas mediciones –recordemos que las famosísimas hipotecas subprime gozaban de un rating AAA hasta un día antes del estallido de la última crisis financiera–, las calificaciones de riesgo reflejan un grave problema en las finanzas de Italia y, en menor medida, de España.
Ahora bien, para que se haga la idea un poco mejor de donde están parados los principales países en las calificaciones de riesgo, aquí le dejamos la tabla completa de las notas financieras que miden la calificación de la deuda soberana, en las que se miden:
- La probabilidad de pago, teniendo en cuenta la capacidad y la intención
- La naturaleza y cláusulas de la emisión
- La protección ofrecida en caso de quiebra o cesación de pagos
Sabiendo el concepto básico de una calificación o nota, las mismas se dividen de acuerdo a la siguiente tabla, teniendo en cuenta es que se le puede agregar a las calificaciones un signo más (+) o menos (-), que significan posiciones relativas a fortalezas o debilidades dentro de la categoría:
Categorías de Inversión
- AAA: Extremadamente Fuerte. La mayor calificación.
- AA: Muy Fuerte. Difiere muy poco de la AAA
- A: Fuerte. Un poco más susceptible a los cambios económicos que la AA
- BBB: exhibe parámetros de protección adecuados. No obstante, cambios económicos pueden reducir su capacidad de pago.
Categorías de Emisiones Especulativas
- BB: Poco vulnerable. Puede enfrentar dificultades en la capacidad de pago frente a condiciones económicas adversas.
- B: Vulnerable. Puede enfrentar graves dificultades en la capacidad o intención de pago frente a condiciones económicas adversas.
- CCC: Muy vulnerable. Su capacidad de pago depende de condiciones económicas y financieras favorables. En caso contrario, probablemente el emisor no pueda cumplir con su compromiso.
- CC: Fuertemente vulnerable. Se ahondan los problemas descriptos en CCC.
- C: Extremadamente vulnerable a un incumplimiento de pago. Se utiliza en general cuando se solicita la quiebra del emisor pero aún así se realizan los pagos de la deuda contraída.
- D: Se encuentra de hecho en cesación de pagos. Se ha formalizado el incumplimiento de la obligación
En fin. Con los bonos de Grecia en grado especulativo y con perspectivas de rebajas aun mayores, es de esperar una huída de los bonos griegos en el tan mentado “salto a la calidad“, que no hará otra cosa que empeorar las finanzas griegas si no se hace algo, y pronto, por ellas. Los países perifericos de Europa sufriran esas mismas consecuencias, ya que al mercado le encanta “ver contagiado” a todos.
Ya hemos visto esta historia varias veces (la más grave y evidente, el crack de Argentina 2001), con problemas muy similares a los de la economía europea de la actualidad, y casi todos terminan de la peor manera. Aunque en este caso, si Europa decide salir en ayuda de los países en problemas (una ayuda real, no un “apoyo moral”), las cosas podrán suavizarse un poco.
Por lo pronto, el efecto contagio ya ha comenzado. El mercado ha determinado que la próxima víctima quizá sea Portugal. ¿Y luego que sigue? Si, pensamos lo mismo. España está al pie del cañon, aunque si se llegase a este punto, estaríamos frente a una hecatombe en Europa, de la que no se salvará nadie, ni de este lado del Atlántico ni de la otra parte del mundo.
Escrito por Fabian el diciembre 23, 2010
El bienestar de España está en las manos de una mujer. Ella tiene en su poder la estabilidad política y el futuro económico de España como nación.
Su curriculum habla que es una mujer alemana de mediana edad, con mucho poder no solo en el ámbito político sino en el de las finanzas. Trate de adivinar… No, perdió, no es Angela Merkel, la canciller alemana. Casualmente, ella también es central en la lucha para defender España, pero no es ella la mujer que con una suba o una baja del pulgar puede influir en la vida de toda una generación de españoles.
Se trata de Kathrin Muehlbronner. ¿Quién? ¿Usted la conoce? Pues le puedo decir que casi ninguno de los 46 millones de españoles conocen siquiera que esta mujer existe, y sin embargo, todos dependemos de sus dictámenes. Dictámenes que van a decidir si millones de españoles conservaran sus empleos o si podrán pagar sus hipotecas en el 2011.
Kathrin (conviene llevarse bien con esta mujer) es una economista políglota que, según The Guardian, puede ejercer más influencia sobre la vida española que cualquier mujer desde que la reina Isabel expulso a los moros de la Península Ibérica.
¿Pero quien es esta mujer?!!! No es ni más ni menos que la vicepresidenta y analista de riesgo soberano, especializada en España, de la Calificadora de Riesgo Moody´s. Ahora sabe por qué su opinión puede hundir a España en lo desconocido por el simple acto de declarar que la quinta economía de Europa no merece más la calificación Aa1. Su juicio negativo sobre la economía española desataría no solo un programa de austeridad que haría palidecer y parecer como menores a los ya impuestos en Grecia e Irlanda, sino que puede decretar el comienzo del fin de la EuroZona.
Un ejemplo de ello lo hemos visto hace unos pocos días, cuando la señora Muehlbronner dijo “Moody´s cree que los riesgos negativos ameritan poner a la calificacion de España en revision para la baja”. Esto hizo caer al euro y a la Bolsa. Unos momentos despues la señora aflojo un poco y dijo “Moody´s no cree que la solvencia de España esté amenazada”, y allí el euro y la bolsa se recupero un poquito.
Martin Kettle, editor asociado de The Guardian, se encuentra indignado por esto. ¿Moody´s cree? ¿Quien eligió a Moody´s? ¿Que elección gano Moody´s? ¿Que tratado firmo Moody´s? ¿Por que razón hincamos las rodillas frente a esta Señora? Todas preguntas que nadie le encuentra respuestas objetivas, máxime teniendo en cuenta la enorme influencia que han ganado las calificadoras de riesgo cual saeta vuela por los aires.
Mientras la mayor parte del mundo pelea por salir adelante luego de una muy seria crisis mundial, Moody´s y sus amigas S&P y Fitch, no son entes objetivos y neutrales cuya unica preocupacion es proveer inteligencia a los tontos mercados del mundo. EL mundo entero trata a las calificadoras de riesgo como arbitros, cuando en realidad no son otra cosa que actores subjetivos, actores que especulan y mucho.
En el mundo de fantasia de las Calificadoras, todo se reduce a un simple juego de cifras. Arriba de la línea está bien, abajo de la línea está mal. La idea de que una gran nación como España se ponga de rodillas frente a un puñado de ejecutivos de sueldos exorbitantes frente a sus ordenadores es francamente indignante. Esos ejecutivos no conocen nada de España, no conocen a su gente, no conocen su cultura, no conocen nada de nada, tan solo sus numeros macroeconomicos, cifras puras y duras que necesitan de un contexto para ser analizadas, contexto que esos señores no conocen.
El modelo perverso de las Calificadoras de Riesgo es tal que, a pesar de haber inundado de triples A a la gran mayoría de los instrumentos financieros que causaron la gran debacle de la economía, con las ya casi olvidadas hipotecas subprime, siguen realizando sus fechorías con naciones que caen en desgracia financiera. No es por defender a estas Naciones de sus errores, pero muchas veecs son empujadas al abismo por opiniones subjetivas y que, en muchos casos, persiguen opciones especulativas de sus clientes, porque no nos olvidemos que los abultados sueldos de los ejecutivos de estas empresas provienen de dinero, y el dinero se consigue con clientes…
En fin. Nadie les bajo la calificacion a estas empresas por haberse equivocado feo e incluso haber alentado esta grave crisis.
Escrito por Merlina el enero 14, 2010
La agencia de calificación de riesgo Moody’s ha señalado en el día de ayer que los emisores de deuda soberana europeos pueden ver complicada su situación producto de la incertidumbre que genera la progresiva salida de los programas de ayuda que los países implementarán en este año.
La calificadora de riesgo pone en tela de juicio la posibilidad de que ante el retiro de las medidas de estímulo fiscal y los programas de inyección de dinero, los países que afrontan más problemas fiscales o económicos puedan superarlos adecuadamente.
Por otro lado también se cuestiona el hecho de que los países que han adoptado políticas no cíclicas durante la desaceleración puedan implementar estrategias de salida con éxito.
Es por ello que toda la atención se centrará en el análisis de riesgo de la región de una forma más exhaustiva y frecuente, durante 2010.
