Con hasta el 4,5% de interés a un año, supera a las de las imposiciones, y su riesgo es muy similar.

De todos los activos de renta fija admitidos a cotización durante el mes de enero, los pagarés representaron un 57,4% del total (frente a la emisión de un 16,4% de bonos y obligaciones y del 23,2% de cédulas). No hay duda, la guerra bancaria se ha traspasado del campo de los depósitos al de los pagarés.

La necesidad de liquidez favorece el cambio de tendencia que tienen las entidades y en la penalización que impone el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD) a las que lanzan imposiciones con extratipos, lo que ha relajado la apuesta por estos últimos. Y aquí es donde surge la moda del activo, pagarés, en el que participan las entidades de primera fila españolas. Casi a diario las entidades renuevan sus propuestas que cada vez ofrecen más rentabilidad. Las alternativas son muy variadas en plazos e inversiones mínimas.

Al adaptarse a las necesidades del cliente, surge un abanico de ofertas. Además, las entidades tienen algo más a su favor: los pagarés sí que pueden considerarse un sustituto al depósito bancario. Su funcionamiento es muy similar. En cualquier caso, el comercial de la sucursal bancaria está obligado a darle los detalles del producto, sobre todo de los que describen sus riesgos y a explicarle bien sus diferencias. Veamos las principales:

Rentabilidad: la remuneración de los pagarés es ahora superior a la de los depósitos. Los pagarés a un año se están emitiendo con tipos medios del 3,9%, mientras que los depósitos hasta un año salen al mercado con intereses medios del 2,73%, según datos del Banco de España. En este sentido los pagarés son el activo más atractivo que hay en el mercado para el corto plazo. CaixaBank y Banco Popular, entre otros, los ofrecen con retornos del 4,5% a plazos de un año.

Solvencia del emisor: este punto es fundamental a la hora de elegir pagaré.

Liquidez: depósitos y pagarés son productos ilíquidos. No obstante, la diferencia es notable en este caso. Las entidades están obligadas a reembolsar el dinero del depósito cuando un cliente así lo solicita. La operación conlleva unas comisiones pero, en ningún caso, podrán superar a los intereses generados. Es decir, en un depósito clásico, el capital invertido está garantizado. En los pagarés, sin embargo, hay que acudir al mercado secundario en busca de comprador cuando un inversor necesita el dinero antes de tiempo. Para mejorar este punto, algunas entidades (como CaixaBank) están lanzando emisiones con ventanas de liquidez, es decir, que dan la posibilidad de reembolsar el dinero en fechas concretas sin penalización y recogiendo los intereses generados hasta el momento. En cualquier caso, el bajo riesgo del pagaré se aprecia en sus cotizaciones en el mercado secundario. Títulos de Bankia, Banesto, Banco Popular y Santander cotizan al 100% de su valor nominal o muy cerca.

Plazos: la vida de los depósitos y los pagarés es similar. Las entidades pueden hacerlos a la carta, adecuando sus plazos a sus necesidades de financiación. Ambos son activos pensados para el corto plazo.

Inversiones mínimas: suelen ser más elevadas en el caso de los pagarés. Para optar a los tipos más altos suelen exigir cantidades mínimas de 30.000 euros.

Garantías: la garantía es uno de los aspectos diferenciadores. Mientras los depósitos están protegidos por el Fondo de Garantía de Depósitos hasta 100.000 euros por titular y entidad, los pagarés no están adheridos a ningún tipo de fondo de garantía. No obstante, López estima que esto, en realidad, no supone un riesgo ya que, en su opinión, «no va a quebrar ninguna entidad española».

Repentinamente (o no tanto), el panorama del sistema financiero español se ha ensombrecido. La rebaja de Moody’s a la calificación de la deuda del gobierno español de Aa1 a Aa2 con perspectiva negativa ha puesto nuevamente en el tapete el problema de capitalización que tiene una buena parte del sistema financiero español.

Moody´s citó como uno de los motivos para la decisión su estimación de que los bancos españoles necesitarán entre 40.000 millones y 50.000 millones de euros para cumplir con las exigencias de Basilea III, en línea con los pronósticos de varios analistas. Otros, sin embargo, dibujan un escenario todavía más extremo, estimando que podrían necesitar entre 110.000 millones y 120.000 millones de euros. Estos numeros contrastan -y bastante- con las estimaciones hechas por el Banco de España, quien ha dicho en alguna oportunidad que  las entidades financieras del país necesitarán 15.150 millones de euros de capital adicional.

Esta diferencia de capital puede tener varios motivos. Uno de ellos, según han descripto los analistas, es que los reguladores españoles utilizan definiciones diferentes del capital base, una medida clave de la capacidad de un banco para absorber pérdidas inesperadas. Por ejemplo, no requieren que los bancos españoles deduzcan las inversiones en las compañías de seguros y, en algunos casos, les permiten incluir bonos convertibles obligatorios, un tipo inversión de deuda que se convierte en capital bajo ciertas condiciones. En otros países, como Reino Unido, esta práctica no está permitida. De una forma u otra, la verdad es que aun hay varios eslabones débiles entre los bancos y cajas de ahorro españolas.

La nueva normativa que exige a todos los bancos que cotizan en bolsa contar con un ratio de capital básico de 8%. Para los bancos que no cotizan, fijó un nivel de 10%. El gobierno ha dado a los bancos hasta septiembre para que cubran sus déficits de capital con dinero procedente de fuentes privadas. De lo contrario, el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria, o FROB, financiado por el estado, les dará el capital a través de la compra de participaciones. Dicho de otra manera, se nacionalizarían parte de las entidades en apuros a partir de la entrada en el capital accionario del Estado. En algunos casos, sin embargo, concederá prórrogas hasta diciembre para la venta de participaciones a inversionistas privados y hasta marzo de 2012 para las ofertas públicas iniciales.

¿Cual es la peor de todas?

Hay varios grupos financieros que se encuentran en la mira del Banco de España. Pero la peor de todas las entidades financieras en la actualidad es la nueva Bankia. Bankia, la entidad creada hace poco a partir de siete cajas de ahorros que no cotizan en bolsa lideradas por Caja Madrid, registró el mayor déficit de capital con 5.780 millones de euros. No obstante, si sigue adelante con su planeada salida a bolsa, tendrá que cubrir un déficit de tan sólo 1.800 millones de euros porque los bancos cotizados tienen menores requerimientos de capital.

Otras entidades en problemas son Unnim, NovaCaixaGalicia y Catalunya Caixa. De hecho, fuentes del Banco de España han dicho que se espera que las Cajas de Ahorro se reduzcan a un máximo de 10 en lugar de las 17 que existen en la actualidad (recuerden que antes de la crisis habñia más de 40). En este contexto, es muy posible que en no mucho tiempo estemos hablando de fusiones de SIP con SIP. El futuro nos traerá, casi con seguridad, entidades financieras mucho más grandes que las actuales.

En esta semana hemos visto con buenos ojos -al menos a simple vista- el lanzamiento de uno de los depósitos con mejor tipo de interés del mercado: el Depósito Vinculación de la Banca Cívica. En este lanzamiento conjunto de la CAN, CajaCanarias y Caja de Burgos, la publicidad da cuenta de una rentabilidad de hasta el 7,23% TAE, en un producto de hasta 12 meses.

Ahora bien. ¿Como conseguimos ese 7,23% TAE? Vinculandonos de una manera excepcional a la entidad. Esto es, al tipo básico del 3% TAE, se le agregarán diversas bonificaciones por contratos de seguros, depósitos o planes de pensiones realizados con Banca Civica.

Aquí es cuando comenzamos el baile. Lo que a simple vista parece ser oro en polvo, cuando nos acercamos descubrimos que al final es solo arena. Tan solo una aclaración: en este post lo que haremos es un análisis de la rentabilidad neta. Los seguros y demás productos financieros son servicios contratados, que ofrecen una contraprestación, y por ello no se pueden computar crudamente como costo. Pero en este caso, lo que haremos es solo un análisis dinerario.

Dejando de lado la rentabilidad básica del 3% TAE, que se obtiene tan solo por contratar el producto, pasamos a analizar detalle por detalle los costos y beneficios de la vinculación. Es importante destacar que estos valores son aproximados, intentando mostrar los precios que se cobran de media en el mercado español por productos financieros similares a los ofrecidos por la entidad. Vamos por partes:

1- Rentabilidad básica del 3%

Supondremos que invertiremos la suma de 30.000€, una cantidad algo elevada pero que nos servirá para redondear un poco los números y para obtener todas las bonificaciones. Al término de un año, obtendremos una rentabilidad de 900 €.

2- Bonificación del 0,25% por cada uno de los siguientes seguros:

• de automovil: Según el comparador ExpertoSeguros.es, el costo de un seguro de un auto compacto (Citroen C3), modelo 2010 y con cobertura contra terceros es, de media, de unos 850 € anuales. El mejor seguro, en este sentido, se ubica en torno a los 620€, siempre de acuerdo al comparador de seguros. Suponiendo que lo contratamos con Banca Civica, y que la entidad cobra según la media del mercado (en este sentido, es de suponer que puede cobrar aun un poco más), estaríamos perdiendo unos 230€ por año, que gracias a la bonificación anual en el tipo del depósito obtenida, de unos 75 € al año, el resultado se transforma en una pérdida en este rubro de unos 165€. Sin embargo, hay que tener en cuenta la diferencia entre lo que usted paga de seguro y lo que le cobraría Banca Civica por un producto de similares características. Si esa diferencia es mayor a la rentabilidad adicional ofrecida, pues estaría perdiendo dinero del depósito.
• de hogar: De igual forma, un seguro de hogar de un piso intermedio, que cubra el edificio por 56.000 € y un contenido de 15.000 € puede costar unos 150 € anuales de media en el mercado, con las mejores ofertas en torno a los 90€. Obteniendo la bonificación de 75€, y gracias a la diferencia entre el mejor seguro y el contratado, obtendremos una ganancia de apenas 15€.
  
• de salud: en este rubro, se pueden obtener seguros médicos de salud de alrededor de 60€ por persona (en este ejemplo, de unos 30 años). Si tenemos en cuenta que los mejores seguros en este sentido están en unos 40€ mensuales por persona, la diferencia a lo largo del año asciende a 120€ de pérdida. Aquí, el costo anual sería de esos 120€ contra los 75€ que obtendríamos de rentabilidad adicional. Resultado negativo en 45€
• de vida: se pueden conseguir seguros de vida en compañias aseguradoras de primera línea de unos 110 € anuales, para un capital de 10.000€ asegurados. Los mejores seguros se ubican en torno a los 80€ (una diferencia de 30€ anuales), por lo que si tenemos en cuenta los 75€ ganados como bonificación adicional, el resultado sería de solo 45€ en este rubro.
  
• plan de ahorro: la apertura de un plan de ahorro, por ejemplo en la CAN, exige una aportación mínima inicial de 300€ + 90€ mensuales, lo que da un total en el primer año de 1380€. Suponiendo que disponemos de este dinero, la rentabilidad mínima garantizada sería de alrededor del 2% TAE, lo que nos da una ganancia de unos 28€. Si le sumamos la bonificación de tipo, llegamos a una ganancia de 103€ anuales. Cuidado que aquí no tenemos en cuenta el dinero que se puede perder de ganar si, por ejemplo, esos 1380€ invertidos en el plan de ahorro los metemos en otro producto financiero que rinda más allá de ese 2% TAE.

3- Bonificacion de 0,25% por cada 15.000€ de incremento en el volumen de depósitos

Suponiendo que seamos nuevos clientes o que el dinero depositado sea dinero nuevo en la entidad, obtendremos por esa inversión de 30.000€ un importe de rentabilidad extra del 0,5%, esto es, unos 150€ anuales.

4- Bonificación de 0,25% por sumar 5.000€ en planes de pensiones

Suponiendo que invertimos esos 5.000€ en algun plan de pensiones de Banca Cívica (y suponiendo también que contamos con el dinero para ello), obtendremos 75 € de rentabilidad adicional por el depósito. A esto hay que agregarle lo que podremos ganar con el plan de pensiones en si. Según los rankings ofrecidos por el blog planesypensiones.com, la rentabilidad promedio a 1 año de la categoría de mejor rendimiento (renta Fija Largo Plazo) es del 2,72% anual. Esto significaría una ganancia (en el supuesto de invertir en un plan de estas características, y siempre teniendo en cuenta la media del mercado) de 136€ al año. A esta cantidad hay que restarle los importes pagados por comisiones, que rondan entre el 0,75% y el 1,5%. Tomaremos el 1% sobre el capital, y nos da un costo de 50€. El neto por este rubro sería, entonces, los 75€ del depósito más los 86€ de ganancia neta del plan de pensiones. Total: 161€

5 – Bonificación Adicional del 1% por la combinación de la domiciliación de nómina, contratación del seguro de coche y cantidad de inversión de no menos de 30.000€.

Estamos frente a una vincularización combinada que parece sencilla pero no lo es. Con 30.000 € de inversión en este producto, suponiendo que tengamos la nómina domiciliada y el seguro de coche contratado, obtendremos una rentabilidad adicional de 300€ al año. Aca tendremos como costo el tema de la domiciliación de nómina (gratis) y el del seguro de coche. Como ya tuvimos en cuenta este costo, la rentabilidad de este rubro será de 300€.

¿y entonces? ¿es un excelente producto o tan solo puro márketing? Las matemáticas son crudas, y el resultado es:

• Producto: Depósito Vinculación
• Entidad: Banca Civica
• Importe depositado: 30.000€
• Importes invertidos adicionales: 6.380€
• Importe Total Invertido: 36.380€
  
• Plazo: 12 meses

Ficha de Rentabilidad Real:

• Rentabilidad Básica 3,00%: +900€
• Bonificación 0,25% Seguro del Auto: -165€
• Bonificación 0,25% Seguro del Hogar: +15€
• Bonificación 0,25% Seguro de Vida: +45€
• Bonificación 0,25% Seguro de Salud: -45€
• Bonificación 0,25% Plan de Ahorro: +103€
• Bonificación 0,25% cada 15.000€ de incremento de saldos: +150€
• Bonificación Adicional del 1% por combinación: +300€.

• Rendimiento Neto al término de plazo (12 meses): +1.303€

• Rendimiento sobre el total de la inversión (36.380€): 3,58% TAE

Luego de todo este análisis, vemos que la supuesta rentabilidad del 7,23% TAE no es tal, ya que teniendo en cuenta la media de costos y gastos asociados (recordemos que son datos aproximados, pero todos veraces), la rentabilidad se reduce a tan solo 3,58% TAE. Muy poco para la hipervincularización que nos exige Banca Civica, ya que se pueden obtener rentabilidades mayores a esta con simples depósitos a plazo fijo.

Concluyendo, mejor contratar otro producto más simple y sin tanto nivel de complicación y vincularización.